近日，巨化股份发布投资者接待日活动情况公告，就空调行业“铝代铜”趋势、2026年制冷剂配额政策调整、各类制冷剂产品供需前景及公司业务布局等市场关切问题作出全面回应。诸多信息显示，在政策引导、产业趋势变革及全球市场调整多重背景下，制冷剂行业供需格局正迎来深刻变化，而巨化股份凭借完善的产业布局、技术积累及全球化运营思路，有望充分把握行业发展机遇。

一、行业趋势赋能：空调“铝代铜”打开制冷剂需求增长空间

空调行业“以铝节铜”已成为明确发展趋势，这一趋势的推进得益于三大核心支撑：一是国家政策的明确支持，二是19家主流空调企业的积极技术落地，三是我国铝资源禀赋优势显著，铝材相较铜材具备突出的成本优势。尽管铝材在导热性能、加工工艺及耐候性等方面与铜材存在差距，但在“铝代铜”方案推进初期，第三代制冷剂的加注量及后续维修量有望同步提升，进而直接带动制冷剂需求增长，为行业发展注入增量动力。

二、政策与产品：配额调整释放经营弹性，多品种制冷剂供需趋紧

2026年制冷剂配额政策调整成为市场关注焦点，此次政策将配额调整比例从10%提升至30%，显著扩大了行业企业根据全球市场供需变化灵活经营的自主权。从配额结构来看，2026年全国制冷剂配额总量为79.78万吨，其中外贸配额占比约50%（仅限出口），内用生产配额中30%可用于最终产品出口，这意味着国内市场消费需求仅占全部配额的35%，剩余65%的配额需依赖全球市场需求拉动。

具体到核心产品，巨化股份对2026年各类制冷剂供需格局作出清晰预判：其一，R32供需将维持紧平衡，支撑逻辑源于空调市场的稳定增长——2025年1-10月房间空调调节器累计产量达2.3亿台，同比增长3%，且2026年1月内销排产计划在高基数基础上同比增长30%，为R32需求提供坚实支撑；其二，R134a供需平衡将进一步紧张，受益于新能源汽车行业的快速发展，2025年1-11月国内新能源汽车销量达1478万台，同比增长31.2%，而新能源汽车因电池温控、制热方式及空间设计等差异，制冷剂充装量为燃油车的2-4倍，叠加消费结构向大型SUV倾斜的趋势，R134a需求将持续攀升；其三，R125因内用配额占比偏低及社会库存逐步消化，供需也将呈现紧张态势。

值得注意的是，行业内部分企业存在配额品种不全、配额数量不足的问题，在高GWP（全球增温潜势）值制冷剂价格上涨或维护客户渠道的需求下，可能会调增高GWP值制冷剂产量。因此，巨化股份强调，2026年配额调整后，市场应更关注高GWP值制冷剂的供需平衡，而非R32的平衡，这一判断也与各生产企业对2026年配额调整的审慎态度相契合。

针对近期R22价格剧烈波动的情况，公司表示其对第三代制冷剂市场具有积极影响，不仅加快了第三代制冷剂社会库存去库节奏，提升了行业与市场认知，还增强了海外客户对产品价格上涨的接受度——海外客户因备货、办证、运输等环节导致库存周期较长，普遍不愿承受价格下跌损失。

在制冷剂定价权与替代趋势方面，巨化股份明确，第三代与第四代制冷剂因结构差异导致性能、应用场景不同，第四代制冷剂任一品种无法单独替代第三代制冷剂。目前第四代制冷剂R1234yf需与第三代制冷剂混配后应用于空调、新能源汽车，仅能单独应用于燃油车且制冷效果较差。随着第四代制冷剂专利放开，产能将逐步扩大，但第三代制冷剂因配额持续削减，稀缺性将进一步提升，未来第四代制冷剂定价权将依附于第三代制冷剂，且第三代制冷剂最高价格不会受限于第四代制冷剂成本。与此同时，第三代制冷剂行业定价权已从欧美发达国家转向中国，叠加国内产业链、人才优势及第四代制冷剂与第三代的深度绑定，未来第四代制冷剂定价权也将落于中国。

三、市场与政策前瞻：第二批发展中国家需求可期，政策稳定性有保障

2026年是第二批发展中国家配额基线期最后一年，公司预判这些国家可能为争取进口配额而加大高GWP值第三代制冷剂采购力度，形成预期外需求，目前具体数据暂难预估。由于第二批发展中国家当前制冷剂供应量较小，即便大幅扩产，也难以在2024-2026年基线期内形成有效配额，公司旗下阿联酋工厂正按配额最大化原则积极组织生产经营。

对于未来配额调整比例，巨化股份表示，当前制冷剂市场供需总体平衡，结合2026年已确定的30%调整比例，在未出现供应链断链等极端情况下，为维护政策严肃性与稳定性，预计未来调整比例不会发生大幅变化，具体以生态环境部公告为准。

针对汽车行业2029年7月1日起禁止新申请公告的M1类车辆空调系统使用GWP值大于150制冷剂的政策，公司认为其对R134a影响有限。因为M1新车型指全新车型，而非现有车型更新，预计至2029年新能源汽车热门车型已基本确定，行业将提前完成新车型申报，届时新申请公告的M1新车型数量较少；同时，叠加新能源汽车快速发展及2029年R134a配额削减10%的因素，R134a紧缺程度将进一步加剧。

关于家电国补政策取消的潜在影响，公司表示，根据中央经济工作会议促进消费的精神，预计家电国补政策仍将持续，且四川省已率先发布相关政策；即便政策调整，空调消费更多依赖居民生活水平提升带来的刚性需求，而非短期补贴，因此对制冷剂需求影响有限。

四、业务布局：技术研发筑护城河，多基地与新赛道协同推进

在核心业务布局方面，巨化股份目前在建、拟建第三代制冷剂产能7万吨（山东3万吨、本埠4万吨），主要用于应对旺季交付压力，缓解生产紧张局面，同时为未来发展预留空间。作为全球PVDC龙头企业，公司自2017年行业反倾销后，国内产品市场价格与供需关系长期保持稳定，后续将进一步扩大医药包装客户群及其他应用领域。

基础化工行业方面，当前行业处于周期底部，中央政治局会议对整治“内卷式”竞争的部署及工信部《石化行业稳增长工作方案》的出台，将推动行业调结构、优供给、淘汰落后产能，支撑行业向上恢复向好。PVDF价格改善对公司形成积极影响，但行业产能过剩问题仍较突出，需更多“反内卷”措施促进行业健康发展。

新赛道布局上，巨化股份是国内最早涉足液冷领域的企业之一，具备丰富技术积累与产业配套优势，产品覆盖氢氟醚、全氟聚醚、制冷剂等液冷相关方向。考虑到当前液冷技术路线及冷却液选择仍存在不确定性，公司将密切跟踪技术发展趋势，做好产品储备及现有产品市场拓展，根据未来需求适时扩大产能或加大专用产品市场布局。

研发投入方面，公司以技术创新为核心驱动力，2025年前三季度研发费用达8.55亿元，预计全年投入不低于10亿元。研发重点围绕高端氟材料展开，已取得多原料路线第四代制冷剂工艺、混配制冷剂R495a（车用替代R134a）、全氟聚醚油和树脂等系列成果；收购山东飞源后，进一步围绕三氟系列产品拓展研发应用，未来将持续保持高研发强度，构筑核心竞争壁垒。

基地建设方面，公司甘肃巨化项目正积极推进，力争2026年6月建成，2026年年底完成试车投产，将进一步完善公司全国产业布局，提升产能规模与区域覆盖能力。

海外市场布局上，由于美国对我国第三代制冷剂（R454b中的R32除外）征收高额“双反税”，国内产品出口美国数量有限，公司通过美国参股公司利用政策窗口期出口部分第三代制冷剂并获得一定配额。从行业趋势看，美国EPA提议修改《2020年美国创新与制造法案》，延期在空调、制冷等行业使用低GWP值制冷剂，反映出美国市场制冷剂存在缺口；未来随着美国配额进一步削减，其国内制冷剂供需关系将愈发紧张，尤其是R32和R134a维修市场。

外贸增量方面，2025年公司R125出口量与2024年基本持平，但产品均价实现翻倍；2026年受益于第二批发展中国家可能的进口增量，公司将科学组织生产，保障产业链平衡，争取实现更大效益。

结语

综合来看，巨化股份所处的制冷剂行业正迎来政策引导、产业升级、全球需求调整带来的多重机遇，空调“铝代铜”、新能源汽车发展等趋势持续驱动制冷剂需求增长，而配额政策调整则为行业龙头企业释放经营弹性。巨化股份凭借领先的行业地位、完善的产品矩阵、扎实的技术积累、全球化的市场布局及稳步推进的基地建设，有望在行业格局重塑过程中持续提升核心竞争力，把握发展主动权。未来，公司在第三代制冷剂产能释放、高端氟材料研发落地、海外市场拓展及新赛道布局等方面的进展，值得市场持续关注。